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全球央行再度大放水已經不可避免

時間:2019-07-12 11:24:56 作者: 來源:

            2008年全球金融危機爆發11年之后,全球央行再度處于不得不“大放水”的政策關口。

北京時間710日(周三)晚,美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)在向眾議院金融服務委員會準備的證詞中稱,由于對經濟前景的不確定性依然存在,美國各地的商業投資近期放緩,美國“第二季度的整體增長似乎已經放緩”。為此,美國央行將“酌情采取行動”以維持當前的經濟擴張。鮑威爾說,“通貨膨脹一直低于聯邦公開市場委員會(FOMC)提出的2%目標,貿易緊張局勢和擔憂全球經濟增長等逆流,一直在影響經濟活動和前景”,“存在一種風險,即通脹疲軟將比我們目前預期的更持久”。鮑威爾還表示,“許多FOMC的參與者認為,更加寬松的貨幣政策的情況得到了加強。從那時起,基于收到的數據和其他發展情況,看來貿易緊張局勢的不確定性以及對全球經濟實力的擔憂繼續拖累美國經濟前景。”

鮑威爾的表態進一步支持了美聯儲降息的可能性,證實了市場的降息預期。在他做出相關表態后,美國股指期貨轉為正面,道瓊斯工業平均指數在開盤時上漲超過100點,一度漲至26980點。實際上,在鮑威爾的證詞發布之前,美聯儲在6月份的貨幣政策會議上已經打開了降息的大門。市場曾對美聯儲的表態感到歡欣鼓舞,上周股市指數創下歷史新高。根據芝加哥商業交易所集團的FedWatch工具,交易商預計在7月底之前降息的可能性為100%。美聯儲主席國會證詞公布后,聯邦基金利率期貨顯示,美聯儲7月降息25個基點的概率為97.2%,降息50個基點的概率為2.8%;9月降息25個基點的概率為36.2%,降息50個基點的概率為61.4%。

作為全球經濟的領頭羊,美國發出如此明確的降息預期,坐實了全球央行不得不再度推出“大放水”政策的可能性。導致這種形勢的最大因素,是包括美國在內的全球經濟正處于疲弱之中。摩根士丹利近期發表研究報告,對全球經濟和股市的前景表示悲觀。研究報告稱,世界各地的制造業指標不斷惡化,市場預期債券孳息率走下坡,反映出經濟增長前景轉差,市場對避險資產的需求增加。摩根士丹利首席經濟學家艾亞(CHETAN AHYA)此前曾警告,倘若中美貿易糾紛進一步升級,加征關稅將導致成本增加、消費需求放緩、企業削減資本開支,都會影響經濟活動,全球經濟可能最快9個月后陷入衰退,他呼吁投資者不應低估貿易戰升級對全球經濟周期的沖擊。高盛則預期美國向剩下約3000億美元中國進口商品加征關稅的機率,從40%提升至現在的高達60%。高盛把美國下半年經濟增長預測由2.5%下調至2%。越來越多的信號顯示,全球經濟衰退的步伐正在臨近。

我們注意到,對未來形勢的悲觀預期,顯著影響到了歐洲國家的形勢判斷和政策制訂。78日,研究機構Sentix公布的數據顯示,歐盟區投資者信心指數在7月份跌至-5.8%,比6月份的-3.3%更差,遠低于市場預期的回升0.1%,也是201411月以來最低數字。其中,德國的Sentix信心指數由前一個月的-0.7%,跌至-4.8%10年新低。在6月底中美達成停止貿易戰共識、重啟貿易談判之后,歐洲竟然出現了更差的信心指數,顯示市場對商業及貿易前景已經不存幻想,而且更加悲觀,這足以影響歐洲國家的貨幣政策。高盛和摩根士丹利均預測,歐洲央行應對危機的主要手段——重啟買債將會卷土重來。歐洲央行決策者可能最快在9月份重新啟動債券購買,距離他們結束規模達2.6萬億歐元(3萬億美元)的購債計劃僅僅9個月。荷蘭銀行、丹麥丹斯克銀行和法國巴黎銀行則預計歐洲央行2020年初重新開始購債。歐洲央行行長德拉吉上月也表示,如果經濟前景不改善,將需要增加貨幣刺激。

安邦咨詢(ANBOUND)的智庫學者相信,在全球經濟“抱團衰退”的壓力之下,各國央行幾乎沒有人堅持選擇過去曾洋洋自得的獨立性,央行行長們現在已為政治領袖的“跟班”,現在能做的只有一件事情,那就是釋放更多的流動性。如果這種局面重現(如同2008年之后的全球形勢),今后的世界金融市場,就是一個泡沫化繁榮的大局面。無論這意味著長期來看這會引發多大的問題,由此導致的經濟危機爆發的烈度有多大,全球央行再度大放水的方向是越來越明顯了。

如果全球央行再度大放水已經不可避免,中國央行應該怎么辦呢?我們的看法是,中國央行的選擇恐怕不多。正如有些外資機構所判斷,在美聯儲降息之后,中國央行有很大的可能跟隨降息。有一點諷刺的是,一向堅持不搞“大水漫灌”的中國央行,在這時候是否認可大放水政策,是否去搞大水漫灌,反而不是那么重要了。一是因為中國搞大放水的最佳窗口期正在過去,寬松政策的效應將會遞減;二是因為全球央行如果再度大放水,不管中國央行的態度如何,恐怕都必須適應這種寬松環境的再度來襲。

最終分析結論(Final Analysis Conclusion):

    全球經濟衰退的陰云已經密布在天際,各國央行已經處于金融危機之后再度大放水的政策邊緣。盡管這一輪的寬松政策可能包含了很大分量的泡沫“毒藥”,但包括中國央行在內,各國央行的選擇并不多。

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